­　　推出A股期货产品成为港交所新三年战略规划中的重要一环，3月11日，港交所与MSCI签订授权协议，明确将推出MSCI中国A股指数期货，这意味着港交所推出A股期货产品也在加速落地。作为满足国际投资者投资中国A股后的对冲需求工具，A股期货产品的推出，有利于进一步促进香港的竞争优势。

­　　配套风险管理工具

­　　港交所推出A股期货产品有了实质性进展。3月11日早间，港交所发布公告称，港交所3月11日与MSCI签订授权协议，拟在获得监管批准后并根据市况推出MSCI中国A股指数的期货合约。也就是说，港交所目前已经明确推出A股期货产品为指数期货合约。

­　　港交所推出MSCI中国A股指数期货的一个重要背景则是A股“入摩”权重的提升。北京时间3月1日凌晨6点，MSCI公布对进一步增加A股在MSCI指数中权重的咨询结果，决定将A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%。增加A股权重，MSCI将分三步实施，分别在2019年的5月、8月和11月。作为2019年11月的半年度指数审议的一部分，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

­　　港交所称，MSCI中国A股指数涵盖可透过沪深港通买卖交易的大型及中型A股，当MSCI于2019年11月完成整个纳入A股程序后，MSCI中国A股指数预计将会包括421只A股，MSCI中国A股指数将会代表MSCI新兴市场指数的A股部分。

­　　对于推出MSCI中国A股指数期货的背景，港交所称，沪港通及深港通先后于2014年及2016年开通后，港交所在连系国际投资者与中国内地股票市场方面一直走在前沿，现拟推出的MSCI中国A股指数期货可更进一步为透过沪深港通参与中国内地股票市场提供有效的配套风险管理工具。

­　　MSCI主席兼行政总裁HenryFernandez表示，“随着中国证券市场的发展渐趋成熟，国际投资者的参与度亦提高，对于能够管理相关风险的投资工具，需求也增加。MSCI50年来，在发展和建设环球指数方面为市场先驱，很高兴能够将这些经验带到中国市场，当香港交易所为全球投资界带来创新发展时，能得以参与”。

­　　不过，港交所目前尚未明确推出时间，仅表示待确定新合约的推出日期后，港交所将会通知市场，并同时提供产品的合约细则。

­　　满足对冲需求

­　　推出A股期货产品被写入港交所新三年的战略规划中。在业内人士看来，推出A股期货产品之所以成为港交所发展战略中的重要一环，是为了满足国际投资者投资中国A股后的对冲需求，从而推动国际基准指数继续增加纳入中国A股的权重。

­　　创金合信MSCI中国A股国际指数基金经理陈龙表示，股指期货等金融衍生品市场，是成熟的证券市场不可或缺的重要组成部分。资深金融分析师肖磊在接受北京商报记者采访时称，目前香港跟内地之间已经有沪、深港通等，但对于香港和国际投资者来说，缺乏对冲工具，推出可信指数的股指期货，有助于更多资金参与现货市场的交易，逐步跟国际市场接轨是必然趋势。

­　　肖磊补充道，“在成熟的市场，各类机构投资者之所以能够持续买进股票，主要原因是同时可以在股指期货市场做套期保值，这样就不至于遇到风险时直接在二级市场卖出股票，会增加长线资金持股的意愿”。

­　　中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，中国股票市场在逐步融入到全球的资本市场和机构资产配置当中，但目前内地能够进行风险管理的对冲产品相对稀缺，并不能满足境外投资者的需要，这是港交所推出A股期货的重要原因，“港交所设计出基于国内发展的一些风险管理产品符合港交所发展的战略，港交所推出A股的期货产品，实际上是完善了中国整个金融产品的体系安排。对于进一步促进香港的竞争优势，以及香港服务于内地实体经济功能的发挥有着深刻的意义”。

­　　新时代证券首席经济学家潘向东称，港交所推出A股期货产品，意味着境外机构只要在香港就可以实现对A股市场的投资和避险需求，有助于克服境内金融期货市场发展滞后、产品供给不足的难题。目前来看，A股处于历史估值低位，资本市场正在逐步扩大对外开放，目前港交所推出A股期货系列产品是一个好时机。

­　　多项挑战

­　　“随着国际投资者不断增加对A股的投资，他们对于风险管理的要求越来越迫切。我们未来将推出的MSCI中国A股指数期货可以帮助他们管理风险，让他们更加放心地投资内地股票，相信也将有利于进一步推动内地股票市场的对外开放和提升香港市场的核心竞争力”，香港交易所集团行政总裁李小加表示。

­　　推出A股期货产品，对于港交所的发展意义非凡。不过，机遇与挑战并存。在推出A股期货产品的过程中，港交所面临着技术等方面的挑战。王红英告诉北京商报记者，国内交易模式发展非常快，而香港市场，尤其是代理公司交易模式相对比较传统，因此技术系统上的对接显得非常的急迫。同时，目前中国A股市场的交易还是以国内的机构或者投资者为主，而对比此前港交所上市的期货产品，交易量、市场的流动性也是面临的一个重要问题。

­　　潘向东亦表示，虽然股指期货有助于管理股市风险、推动长期资金入市等，但是内地投资者不成熟，资本市场波动性较大，对A股期货投资者是个很大的挑战。目前越来越多的国际投资者开始投资A股市场，但整体仍然有限，港交所推出的A股期货在需求上有待增加。

­　　王红英进而表示，香港市场是一个股票、债券、期货等综合性质的混业管理模式，而内地则属于分业监管。期货本身存在较大风险，其中还涉及到信用机制的相关问题。而监管模式、投资者教育等方面是否需要统一也是需要解决的问题。

­　　而在肖磊看来，国内市场还不够成熟，股指期货初期可能会面临诸多投机性需求，也可能会增加股市的波动，所以监管层可能会有所顾虑。（北京商报记者刘凤茹/文王飞/制图）