国外操纵股市是怎么判刑的？典型案例盘点分析

来源:新华网财经 2015-11-02 17:55 / 海峡都市报电子版

那些国家的禁令

　　在德国、日本、印度等股票市场，它们通过灵活掌控“入场券”、对恶意做空行为明令禁止等方式，合理引导了国际资本在本国股市中发挥正向作用。

德国：明令禁止裸卖空股票

　　理性实干的民族文化、健全的社会福利机制、以中小企业为骨干的经济结构，加上长期依赖银行间接投融资，导致德国人对炒股热情不高，尤其是2000年“新经济”股市泡沫破裂以后。

　　与之相对的，国际资本长期占据德国股市的半壁江山。他们特别青睐德国大型企业的股票，尤其是占德国股市总市值约60%的DAX成分股。

　　就监管来说，德国股市采用联邦、州、交易所三级监管模式，并设有独立的交易监督调查机构——交易监督所。其中，2002年成立的联邦金融管理局（BaFin）是德国联邦层面唯一的金融监管机构，同时负责监督银行业、保险业及证券期货业。对德国股市而言，BaFin明确了高频交易、内幕交易、卖空等方面的监管规则，虽然没有对国际投资者的“特别照顾”，但国际投资者必须遵守德国股市交易规则。

　　值得一提的是，在卖空方面，BaFin结合欧盟的规定，对德国证券市场制定了两条根本原则：一是禁止原则，即禁止裸卖空股票、公共债券及针对公共债券的信用违约掉期（CDS）；二是透明管理原则，即股票、公共债券及有关CDS的净卖空头寸有义务向监管机构报告并公开。其中，超过一定规模的股票净卖空头寸必须通过联邦司法部公报对外公布。

印度：汲取教训严格控制外资“入场券”

　　印度股市的投资力量主要集中于外国机构投资者、本国银行、共同基金、保险公司等，个人投资者所占比例小。投资印度股市的外资多是短线操作，在印度股市资金中所占比例较大，经常通过恶意做空等投机手段大量获利。

　　2007年10月17日，就在印度举国上下为“敏感指数”冲破19000点大关而欢呼雀跃之时，孟买股市却上演了跌宕起伏的一幕，开盘即大幅跳空低开，一度暴跌9.2%，孟买证交所的各种股票几乎全线跌停，惨不忍睹，印度两大证券交易所被迫暂停交易1小时。

　　为抑制股市狂飙，印度政府不得不使出杀手锏，作出限制“参与票据”买卖股票的规定：外资机构投资者及分账机构不能再发行或更新他们已发行的“参与票据”，并将外国机构投资者发行“参与票据”的规模严格限制在其监管资产的40%以下。投资“参与票据”的投资者将被要求在监管当局注册、登记，同时必须在18个月内终止现有的参与票据。

　　印度政府通过限制海外投资者投资印度股市的比例，从而打击外资投资的不良行为。在监管思路的设计中，印度突出了保护投资者利益的重点。印度证交会现在每年都会推出一系列法规，以促使证券市场平稳发展。

日本：严厉打击内幕信息

　　截至2014年3月底，在日本股市中持股的外国投资者比例达到30.8%，是这一比例首次超过三成。而截至今年3月底的数字显示，随着对日本企业收益期待增加，外国人在日本股市持股比例再度刷新历史峰值，同比增加0.9个百分点，达到31.7%。今年2月份海外投资者在日本股市净买入2.386万亿日元资产，是该指标历史上最大的月度购买记录。

　　内幕交易在欧洲和美国通常面临重刑和高额罚金，在日本却大多受到容忍。2012年经历国内几大内幕交易丑闻后，日本加大金融违规打击力度的呼声渐高。2013年起，日本金融监管机构提议监禁泄漏信息用于内幕交易者，以加强对内幕交易的打击；向内部交易员提供信息助其获利者将面临长达五年的监禁和500万日元罚款。日本金融服务局(FSA)的文件还显示，对机构的罚款最高达5亿日元(530万美元)。

　　2012年，监管机构发现，包括野村控股公司在内的券商员工泄漏自己所管理的股票发行信息，之后日本政府即严打内幕交易。（汪文品/综编）